В 1912 году семья из Сарапула переехала в Казань, где он закончил церковно-приходскую школу и два класса реального училища.

После переезда в Екатеринбург в 1919 году и окончания средней школы, работал на электростанции. Затем поступил в политехникум на педагогическое отделение, проучился три курса (1922—1925) и понял, что педагогика мало привлекает его. В то же время начал посещать клуб под названием «ХЛАМ», футуристическая аббревиатура которого расшифровывалась, как «художники, литераторы, артисты, музыканты».

Окончил Ленинградский техникум сценических искусств (1929), параллельно учебе посещал киномастерскую ФЭКС.

Народный артист СССР (1969).

С 1957 года жил в Пятигорске, где и скончался 4 мая 1988 года. Похоронен на Краснослободском кладбище Пятигорска.

На доме, где жил Олег Петрович, актёром Михаилом Ножкиным установлена мемориальная доска.